近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获(huò)得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐(lè)，这(zhè)也(yě)无(wú)意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程(chén外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗g)中使用的磷酸(suān)，原来不只(zhǐ)是常规的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了(le)更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复(fù)活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为(wèi)电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、食品级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子(zi)级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大(dà)客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主要(yào)销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子(zi)级磷酸(suān)产品(pǐn)除(chú)销售给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行(xíng)业(yè)客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对(duì)磷酸产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的(de)食品级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级要(yào)求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报(bào)告期(qī)”）的(de)营(yíng)业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营业(yè)务毛利率(lǜ)提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众(zhòng)多(duō)集成电路(lù)客户(hù)的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售收(shōu)入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还有多少(shǎo)上(shàng)升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还(hái)能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二(èr)大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在(zài)对(duì)赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的(de)条件(jiàn)，且其中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过(guò)上市委审议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个月(yuè)。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，20家(jiā)提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子(zi)达到的目(mù)标估值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是(shì)，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的(de)重大经常性(xìng)关联采购金额(é)（不含建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫关(guān)联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控(kòng)股股东兴发(fā)集团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一(yī)从事(shì)湿电子化学品相关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没(méi)有在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度的业(yè)绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一季(jì)度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下(xià)跌，在今年(nián)一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及(jí)湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等成长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团(tuán)另一则公告(gào)显示(shì)，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度统计口径(jìng)不太一样，销量数据(jù)不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断(duàn外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗)湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平(píng)均(jūn)售价(jià)摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚(fá)金(jīn)额(é)为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋(wū)，总违(wéi)法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可(kě)转债构成短线交易(yì)。

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