本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显(三件套是哪三件xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年三件套是哪三件以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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