北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压zài)过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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