A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？trong>2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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