财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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