国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎn夷洲今是何地，夷洲是哪里g)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(l夷洲今是何地，夷洲是哪里ái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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