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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反小明王是谁的后代 小明王是男是女(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ小明王是谁的后代 小明王是男是女)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息(小明王是谁的后代 小明王是男是女xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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