财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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