昨夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货(huò)全线下跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌(diē)幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国(guó)国(guó)债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步(bù)加(jiā)息。除(chú)了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期(qī)交易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(j告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗iāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性，并(bìng)解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项(xiàng)将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑(bǎng)的(de)计划(huà)，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政府的债(zhài)务上限(xiàn)，由此产生的债务违(wéi)约将在美(měi)国引发一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的(de)支出增(zēng)加。耶伦(lún)称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资(zī)成本(běn)。如果不提(tí)高债务上限，美国企业(yè)将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政(zhèng)府将(jiāng)可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依赖(lài)社会(huì)保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要(yào)经历(lì)为了(le)民主挺(tǐng)身而出的(de)时刻(kè)，为了他们(men)的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我(wǒ)们(men)完成(chéng)这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的(de)年龄(líng)可能受到“持续而(ér)激(jī)烈”的(de)审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应(yīng)该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易所公(gōng)布(bù)劳动(dòng)节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白(bái)银期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜(tóng)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，所有品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在(zài)各(gè)期货持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股(gǔ)指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的(de)第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期(qī)货的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅(guī)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是(shì)短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政(zhèng)策(cè)消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保(bǎo)资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于(yú)正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态(tài)，供应(yīng)宽松大(dà)概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到(dào)今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占(zhàn)比得到(dào)明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大(dà)概率将回归(guī)到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要(yào)在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育(yù)支撑，终端需(xū)求(qiú)无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计(jì)需(xū)求(qiú)再(zài)次回(huí)归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩(suō)量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金(jīn)已(yǐ)经提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持(chí)低(dī)位盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市(shì)场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化(huà)多(duō)集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一(yī)步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期(qī)货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需(xū)求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚(yà)出口大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束(shù)、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在(zài)复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开(kāi)始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且(qiě)随(suí)着复(fù)产利多(duō)增强和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后(hòu)期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节(jié)性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数(shù)据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处(chù)在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨(dūn)，连续4周下降，随着气温(wēn)升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得(dé)关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库存(cún)短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本(běn)一(yī)致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库(kù)预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低(dī)负值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势(shì)，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强需弱(ruò)格局(jú)，叠(dié)加全球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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