本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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