A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

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　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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