随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点(di分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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