5月以(yǐ)来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.3外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么2％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表(bi外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还(hái)是(s外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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