随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fān15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸g)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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