当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(y作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出īn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出p>

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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