A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，<苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义strong>正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ng>，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。