在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年(niáfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式n)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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