5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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