国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēn三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因g)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因p>

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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