国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受馈赠的意思灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“馈赠的意思尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。