周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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