作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行业(yè)看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经(jīng)济的(de)主要矛(máo)盾(dùn)。

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