射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)kono洗发kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款水是什么牌子，kono洗发水有几款以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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