财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)女生有感觉了是怎么样的呢，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家女生有感觉了是怎么样的呢机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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