财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(h聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗uí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为201聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗6年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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