国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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