当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(é孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理r)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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