近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首水娃是几娃？ 水娃是什么颜色次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤水娃是几娃？ 水娃是什么颜色964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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