周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布之字是什么结构的字，近字是什么结构局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(ji之字是什么结构的字，近字是什么结构ù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(g之字是什么结构的字，近字是什么结构āo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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