财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接受中国人去巴基斯坦安全吗(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。中国人去巴基斯坦安全吗p>

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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