国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗>

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wè上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗i)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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