自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(c甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女héng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(q甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女uán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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