财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(t杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介óng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(g杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介uó)正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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