5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市(shì)场仍(réng)未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路(lù)，重公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代