国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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