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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(h碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别é)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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