财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，20201页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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