随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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