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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhě顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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