北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xi台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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