申万一级(jí)的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市(shì)值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科(kē)技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多数上市公(gō硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子ng)司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光(guāng)信息(xī)等营收(shōu)体量(liàng)居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于国(guó)产替代(dài)化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较快增(zēng)速与低(dī)基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量(liàng)下(xià)增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业(yè)是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是(shì)否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行(xíng)业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等(děng)有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增长四成，研发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)需要不断通(tōng)过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长金额(é)，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的(de)头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

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