近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒ小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询u)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储(c小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询hǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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