在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告国民党任公是指谁，任公指的是什么(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资国民党任公是指谁，任公指的是什么者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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