来源：梁(liáng)中华宏(hóng)观(guān)研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按计划缩表(biǎo)。坚持加(jiā)息的关键仍是通胀压力太(tài)大。

　　本次(cì)美(měi)联储声明较3月有何变(biàn)化？第一，重申经(jīng)济依然稳健(jiàn)，表述修改为“一(yī)季度(dù)经济温和增(zēng)长，就(jiù)业强(qiáng)劲(jìn)，失业率在低位”。第(dì)二，重申美(měi)国银行(xíng)稳健，明(míng)确银行风险导致家庭(tíng)和企业信(xìn)贷的收紧(jǐn)。第三，重申通胀压力(lì)，“通货膨(péng)胀仍然(rán)很高，委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”。第四，修(xiū)改货币政(zhèng)策表述，重申“委(wěi)员会评估货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员(yuán)会预(yù)计一些额(é)外的政策紧缩可能是适当(dāng)的”。

　　鲍(bào)威尔有(yǒu)何表(biǎo)态？关于经济，认为经济(jì)可能面(miàn)临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间(jiān)来(lái)体现；预计美国经(jīng)济温和增长，有可(kě)能(néng)避(bì)免衰(shuāi)退(tuì)，或者是温(wēn)和(hé)衰退。关于(yú)加息(xī)，本次加息(xī)依然是共识；认(rèn)为原(yuán)则上不(bù)需要利率提(tí)高那么高，正(zhèng)在评(píng)估是否达(dá)到限制性水平(píng)，认为或已经达到（或已经接(jiē)近达(dá)到(dào)）。关于降息，强调劳动力市场在(zài)走弱，但依然(rán)强劲，薪(xīn)资水平仍高；通胀有(yǒu)所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)，降低通胀仍需(xū)较长(zhǎng)时间，当(dāng)前降息并不合适。关于银行和债务(wù)上限，强调地区性银行发挥非常重要(yào)的(de)作用，不希望大型银行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银(yín)行系统(tǒng)健康且(qiě)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)。强调(diào)应及时提高债务上限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联(lián)储5月FOMC会议(yì)决定(dìng)加息25BP，上(shàng)调(diào)联邦基金(jīn)利率区(qū)间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年(nián)6月(yuè)以来的高点(diǎn)。此外，上(shàng)调准备(bèi)金(jīn)余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回(huí)购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至(zhì)5.25％，上(shàng)调(diào)隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划缩(suō)表(biǎo)，美(měi)联(lián)储将继(jì)续(xù)减持美国国债、机(jī)构(gòu)债务和机构抵押贷款支持证券，上(shàng)限为950亿美(měi)元（600亿美元(yuán)国(guó)债和350亿(yì)美(měi)元MBS）。

　　我们认为(wèi)，美(měi)联储坚持加(jiā)息(xī)的关键仍在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀季调环(huán)比仍在(zài)0.4％的(de)高位，且(qiě)已(yǐ)经连(lián)续4个月处于高位；核心(xīn)通胀年化同比也仍(réng)在4.9％，边际上并没有明显降温。本轮加息是80年代以来(lái)最快(kuài)的(de)一次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　3千克是多少斤 1千克是一斤吗从(cóng)声明来看，与2023年(nián)3月相(xiāng)比有哪(nǎ)些变化？

　　关于(yú)经(jīng)济(jì)方(fāng)面(miàn)，重申经济依(yī)然稳健。不(bù)过表述修改为“1季度经(jīng)济活动以适(shì)度的速度增长(zhǎng)，最近(jìn)几(jǐ)个月就业增长(zhǎng)强劲，失(shī)业率保(bǎo)持在低(dī)位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申通(tōng)胀压(yā)力(lì)。“通货膨(péng)胀仍(réng)然很高”、“委员会(huì)仍(réng)然(rán)高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于(yú)加息方面，或(huò)将停止加息。重申委员会将评估货币政策的(de)滞(zhì)后(hòu)影响，“在确定额(é)外(wài)的政(zhèng)策紧(jǐn)缩在多(duō)大程度上(shàng)适合(hé)于随着时间的推移将(jiāng)通货膨胀率恢复到2％时，委员会(huì)将考虑货币政(zhèng)策(cè)的累积紧缩(suō)，货币(bì)政策影(yǐ3千克是多少斤 1千克是一斤吗ng)响经济活动和通(tōng)货膨胀的滞后，以及(jí)经济(jì)和金融发展(zhǎn)”。重(zhòng)点(diǎn)是删(shān)除了“委员会预计，一些(xiē)额外的政策紧缩可能(néng)是适当(dāng)的，以实现一种货币(bì)政策立场”，表(biǎo)明美联储加息或(huò)将结束。

　　关于银(yín)行风险(xiǎn)，重(zhòng)申美(měi)国(guó)银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收(shōu)紧（上(shàng)一次(cì)表述为“可能”），重(zhòng)申这(zhè)对经济、就业和通胀的(de)影(yǐng)响存在不确定性，“家庭和企业信贷(dài)条件收紧(jǐn)可能会(huì)拖累经济活动、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔有何表(biǎo)态？

　　关于经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔认为，经济可能面(miàn)临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响还需要时间来体现（尤其是住房和投资领域）。不过(guò)明确指出，如果美国出现经济衰(shuāi)退，希(xī)望是温和(hé)的(de)；强调，美(měi)国(guó)可能会出(chū)现轻微的经济衰退。

　　关(guān)于加息，或已经达到(dào)限制性水平。美(měi)联(lián)储(chǔ)在3月(yuè)议息会(huì)议(yì)时(shí)，就已经在讨论停止加息(xī)的问(wèn)题；不过，鲍威尔(ěr)指出本次加(jiā)息依然是共(gòng)识，所有人全票通(tōng)过，一些政策制(zhì)定者谈到停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，但不是(shì)本次会议。

　　对于未来利(lì)率(lǜ)终(zhōng)点的问题，鲍威尔(ěr)认为(wèi)原则上(shàng)不需(xū)要利率提高那么高，正(zhèng)在评估(gū)是否达到限制(zhì)性水平，认(rèn)为或已经达到了限制性水平（或已经(jīng)接近达到），也就(jiù)意味着也许可以暂停加息了(le)。后续政策变化(huà)的(de)关(guān)键仍是(shì)审视数(shù)据(jù)，尤其是(shì)通(tōng)胀。

　　关于降息，当前并不合适。鲍威尔(ěr)强调(diào)，美国劳动力市场在(zài)走弱(ruò)，但依然强劲，失业率仍在(zài)低位，薪资水平仍高，高于2％的(de)通胀水平。整体通胀有所缓和(hé)，但依(yī)然高企，远高于目标水(shuǐ)平(píng)，降(jiàng)低通胀仍需较长时(shí)间，当前(qián)降(jiàng)息并不合适。

　　关(guān)于银行(xíng)风险，鲍威尔强调地区(qū)性银行(xíng)发挥非(fēi)常重要的作用，不希望大型银行进行大规模(mó)收购，银(yín)行业总体上有(yǒu)所(suǒ)改善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹(dàn)性。银行危(wēi)机的(de)影响程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于债(zhài)务上限(xiàn)风险，鲍威尔强(qiáng)调应(yīng)及时提高债务上限，如(rú)果没(méi)有达成债务协议，经(jīng)济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)也(yě)强(qiáng)调，如(rú)果国会不尽早采(cǎi)取行动(dòng)提高债务上限，美国可能(néng)最早于(yú)6月1日出现债(zhài)务违约。

　　由于美联(lián)邦政府触(chù)及(jí)31.4万亿(yì)美(měi)元的法定举债上限，美国财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别措施，避免联邦政府发(fā)生(shēng)债务违约。美(měi)国(guó)国会预算(suàn)办公室5月1日发(fā)布(bù)的最新报告显示(shì)，美国在(zài)6月(yuè)初(chū)耗尽资金的(de)风(fēng)险较之前更高(gāo)。

　　往前看，美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)演(yǎn)变成系统性风险的概(gài)率或(huò)有限，但中小银(yín)行破产或依(yī)然会出现。目前市场依然(rán)预期(qī)美联储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概(gài)率达90％）。我们认(rèn)为(wèi)，美国(guó)经济虽在下滑，但依然有韧性；美国(guó)通胀压力仍大，年内降息概(gài)率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 3千克是多少斤 1千克是一斤吗