北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎn1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间g)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(me1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间n)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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