作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩(suō)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况(kuàng广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体(tǐ)将保持(chí)温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前经(jīng)济的(de)主要矛(máo)盾(dùn)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良