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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gě蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病i)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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