核心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经(jīng)济恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价(jià)的情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净(jìng)息(xī)差(chà)预计会(huì)在下半年提升(s如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁hēng)。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行(xíng)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁