近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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