财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pregretted用法及例句，regret的用法和例句í)酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提(tíregretted用法及例句，regret的用法和例句)价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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